[导语]北方现转入暖气季，但下游市场需求如期未见实质性提高，国内动力煤供需矛盾无以有恶化，进口政策放宽无法承托国内煤价大幅度下跌。而另一方面，邻近年末，煤矿以安全性生产居多，近期却安全事故多发，也减少了后市的不确定性。进口政策放宽，国内中低卡煤市场需求恶化今年下半年以来，进口低价动力煤大量涌进国内市场，守住内贸煤市场，内贸市场煤不受市场需求不欠佳影响，煤价一路暴跌。第四季度以来，进口容许政策大大升级，尽管对国内煤价提振起到并未到往年同期;但在目前内贸煤市场价已暴跌宽协价大背景下，终端用户因进口容许而产生的补库缺口改向订购价格比较便宜的市场煤，南方部分港口中较低卡煤市场需求转好。

据卓创理解，自华东地区进口政策放宽以来，乍浦港库存大幅度上升至50-60万吨，低卡煤价格以大位居多，中低卡煤价格有5-10元/吨的提涨。产地安监渐贤，产量有放宽预期邻近年末，又星期一矿难，同时因今年春节时间较早于，煤矿投产日期也将适当提早，后期产地产量小幅放宽预期较强。山西临汾煤矿瓦斯发生爆炸事故后，平遥县所有煤矿投产，复产日期以此类推，另有山西晋中其他地区个别煤矿对系统自11月20日零点起，煤矿将全面投产，展开安全性教育自学，暂定为投产时间为一周。现有中间贸易商因担忧后期煤矿生产阻碍而大力拉运，造就产地煤价开始下行。

随转入11月份以来，进口政策放宽、矿难等受到影响因素承托煤价经常出现浮现态势;但从下半年国内煤价主要不受市场需求末端主导来看，现中间环节库存低、下游市场需求低迷等利空因素仍然仍未提高。中间环节库存低企虽然转入11月份，进口煤政策放宽后，终端用户港口拉运积极性有所提高，但整体来看现港口供应仍更为严格。以北方秦皇岛港为事例，截至11月21日，11月份秦皇岛港平均值库存655.14万吨，较去年同期平均水平减少近100万吨。

因此，尽管局部地区有部分煤矿生产或将有限，但在铁路运力充裕前提下，煤价大上涨仍更为艰难。下游订购市场需求下滑除货运环节库存高企外，现下游订购市场需求也依旧下滑。电厂库存方面，截至11月20日，全国重点电厂库存9946万吨，超过近三年新纪录;水泥行业方面，北方多地水泥现转入错峰生产阶段。另一方面，今年春节较早于，不仅煤矿投产日期将有所提早，下游行业也将受到影响。

同时明年将中止煤电价格联动机制，电厂方面为掌控成本，通过减少市场价来压制明年宽协价格意向较强，更加将更进一步诱导煤价上涨幅度。后期来看，利空受到影响因素交织博弈论，但预计市场需求主导下，受到影响难敌利空，国内动力煤价格上涨空间受限，后市难言悲观。

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