随着消费在中国经济中所占到比重更加低，中国经济快速增长动力将不会更加平稳。因此，即使中国经济未来面对一定的上行压力，中国市场和全球市场的波动都将是受限的。在中国经济快速增长结果极具平稳和可预测性的形势下，中国资产的涉及风险溢价应当有所上升。瑞银集团日前在英国伦敦开会2018年全球宏观经济与市场未来发展发布会。

期间，瑞银集团投资银行部指出，2018年中国经济虽然面对上行压力，但供给外侧结构性改革和去杠杆将沦为宏观经济核心主题，预计总体经济发展质量将大大提高，硬着陆风险大幅度上升。瑞银集团新兴市场横跨资产策略负责人巴农巴韦贾在说明中国经济上行压力时回应，经济上升压力主要是中国政府更为注目经济发展质量和主动管控的结果。一方面，中国政府诱导房地产短路快速增长和压制投机抹黑的政策有助房地产市场保守降温；另一方面，中国政府增强地方政府债务管理，目的减少总体债务开销。

有一点注目的是，2018年中国经济结构将持续改善。瑞银集团投资银行全球宏观策略师亚努斯康图波鲁斯回应，中国经济结构优化升级将持续前进。

2018年消费将在中国经济快速增长中充分发挥更加最重要起到。他回应，未来消费增长速度将持续多达投资和GDP增长速度。当前，中国国内低收入市场平稳、收益快速增长动力强大，同时中国政府强化了国内公共服务能力建设和社会安全性网络建设。

在消费信贷便捷程度提高背景下，预计中国2018年、2019年国内消费增长速度将多达7%。互联网消费和网上购物的强大快速增长态势还将沿袭。随着消费升级，可选消费和服务类消费在总体消费的比重也将更进一步提高。

谈到对于全球市场的影响，他回应，随着消费在中国经济中所占到比重更加低，中国经济快速增长动力将不会更加平稳。因此，即使中国经济未来面对一定的上行压力，中国市场和全球市场的波动都将是受限的。在中国经济快速增长结果极具平稳和可预测性的形势下，中国资产的涉及风险溢价应当有所上升。

不少乐观论者指出，中国房地产市场不会大幅度上行修正，对经济导致冲击。回应，巴农回应，中国未来房地产市场的上升将是保守的，市场硬着陆风险较低。一方面，中国房地产市场库存较低，房地产建设增长速度不会维持比较平稳；另一方面，随着近年来产业调整，房地产涉及大宗商品和工业部门生产投资模式早已发生变化，提升了应付市场降温的能力。

在宏观经济未来发展中，瑞银集团指出中国2018年将之后前进去杠杆进程。当前，中国政府之后将避免金融部门再次发生系统性风险和掌控杠杆率作为首要注目，因此金融监管将在2018年至2019年更进一步增强，重点针对金融机构内部杠杆和影子银行。

预计在该时段内，金融同业杠杆有可能更进一步上升，同时影子信贷增长速度也将持续上升。瑞银集团回应，此前部分机构忧虑中国去杠杆进程冲击实体经济，但这一忧虑似乎没充足的宏观基础反对。预计2018年去杠杆的持续前进对中国实体经济快速增长影响受限。

一是中国去杠杆进程将是渐进式的，会过度严重威胁经济快速增长或者造成市场波动过大。二是随着供给外侧结构性改革前进，公司部门盈利能力和利润下降，减少了对信贷的倚赖。

三是随着结构性改革的持续前进，中国经济核心动力部门对于信贷的依赖度大幅度上升，同时外部市场需求和私人消费市场需求都维持比较务实。2018年中国宏观经济的另一主题是供给外侧结构性改革的持续前进。瑞银集团在未来发展中回应，预计未来中国将实施更加严苛的环境监管和更加了解的国企改革。随着供给外侧结构性改革和国有企业改革的持续前进，工业部门企业盈利前景将持续改善。

不受此影响，预计工业部门有可能在2018年下半年开始加快资本投资和技术升级。对于人民币未来走势，亚努斯回应，平稳是其对于人民币未来走势的核心预期。他回应，当前人民币汇率早已相似平衡汇率，未来数年内将维持对一篮子货币的平稳。

目前，中国跨境资本流动早已渐趋平衡，外汇储备也维持比较平稳态势。中美之间的政策协商早已减少了双边大规模摩擦的有可能。更为重要的是，即使当前市场将美联储加息和缩表划入定价，预计美元在此后对主要货币仍将维持比较弱势。

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